Anthropic 啟動 IPO 路演，預計以代號 ANT 在那斯達克掛牌，官方公告把每股價格區間定在 70 至 78 美元，發行 8.25 億股，依區間上緣計算最高募資約 644 億美元。這是 AI 產業第一家公開亮出完整發行條件的前沿模型公司，條件與先前傳出的 2 兆美元估值相去甚遠。
發行條件：8.25 億股、70 至 78 美元、Nasdaq 代號 ANT
根據 Anthropic 11 月 10 日發布的路演公告，這次公開發行的 A 類普通股共 8.25 億股，其中 801,351,354 股由 Anthropic 新發行，23,648,646 股由既有股東釋出，Anthropic 不會取得賣出股東的任何收益。公司也預期給予承銷商 30 天、最多再增購 1.2375 億股的超額配售選擇權，並已申請在 Nasdaq Global Select Market 以 ANT 掛牌，初步公開說明書由 Goldman Sachs 與 Morgan Stanley 負責提供。
依 Yahoo Finance 整理的最新 SEC 文件，預計 11 月 18 日定價、11 月 19 日開始交易；以價格區間計算，發行後市值約 9,160 億至 1.02 兆美元，完全稀釋後最高約 1.405 兆美元，區間上緣的總募資額約 644 億美元。
估值比外界預期低：從 2 兆美元降到約 1 兆美元
Fortune 指出，數週前曾有媒體傳出 Anthropic 的目標估值約 2 兆美元，如今定價區間最高 1.4 兆美元，仍低於 6 月掛牌的 SpaceX 當時尋求的約 1.75 兆美元。對照 5 月那輪募資的 9,650 億美元，這次的發行市值區間幾乎只是持平到小幅上調。
市場環境也是原因之一。Fortune 提到，美國期中選舉民主黨大有斬獲後，投資人擔心監管趨嚴、資料中心擴建受到更多檢視，那斯達克上週下跌 5.5%，單日蒸發近 2.5 兆美元市值。在這樣的氣氛下，把價格訂得保守，被不少評論視為讓新股上市後比較容易站穩的策略。
七家算力供應商先認購 260 億美元無投票權股票
除了公開發行，Yahoo Finance 報導 Anthropic 還會同步向七家算力供應商私募約 260 億美元的 N 類無投票權股票，價格與 IPO 相同。以區間中點估算，Google 與 Nvidia 各約 100 億美元，AMD 約 25 億美元，Broadcom、Micron、Microsoft 各約 10 億美元，台積電約 5 億美元；這批股票不受一般上市後的鎖定期限制。
合併 IPO 與私募，以中點計算的預估淨募資約 846 億美元，用途為一般企業用途，包括算力與基礎設施。對讀者來說，這等於把供應商變成股東，讓 Anthropic 手上的現金、晶片供給與雲端合作更緊密地綁在一起。
財務與風險：九個月營收 332 億美元，承諾支出逼近 9,000 億
公開說明書顯示，2026 年前九個月 Anthropic 營收為 332 億美元，去年同期僅 25 億美元；營業虧損約 12.6 億美元，淨損 1,040 億美元，其中 943 億美元是與可轉換票據等工具相關的非現金費用。公司的承諾支出約 9,009 億美元，多半是算力與基礎設施，未來 12 個月內需支付約 707 億美元。Fortune 引述的數字顯示，年化營收（run rate） 約 810 億美元，較 9 月底的約 710 億美元再往上。
安全面向上，說明書也警告，用 AI 打造更強的 AI 可能帶來相當大的安全風險，內部評估顯示公司「可能即將」觸及負責任擴展政策中，AI 驅動研發大幅加速的門檻；Fortune 指出目前沒有任何模型跨過這條線，Anthropic 正考慮調整政策，確保人類持續掌控前沿模型的開發。
治理：公益公司、長期利益信託與 50.1% 投票權
Anthropic 是公益公司（PBC），董事會多數席次由長期利益信託選任；七位共同創辦人持有的實體握有一股 F 類股份，在多數事項上掌握 50.1% 投票權，因此依 Nasdaq 規則屬於「受控公司」。這與先前公開說明書草案揭露的創辦人投票權安排一致，也意味著一般投資人買到的 A 類股份，在公司治理上影響力有限。
接下來看什麼
最受關注的是 11 月 18 日的實際定價是否落在 70 至 78 美元區間之內，以及上市首日在 AI 類股震盪下的表現。據 CNBC 引述，訂單簿據傳已在區間內被認購滿額，但實際結果仍要等定價公布；而這場 IPO 的表現，也會成為後續 OpenAI 等公司規劃上市時的重要參考。
